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和费用确认口径有关，此外从两者下降幅度看，挺价策略、渠道费用投放加强管控使得销售费用率释放出更大的弹性。管理费用率下降近3个点。 营业税金及附加费用率提升6.7个点至14.2%，较单二季度同比增加4.2个点的幅度进一步提升，线性拆分估算下来单三季度从价税占比收入11.1%，主要和三季度完整三个月提高从价计税税基有关，较5、6月份税基略微提升。 单三季度期间费用率抵消了消费税基提高的影响，净利率进一步加大提升幅度至31.36%(增加4个百分点)。 盈利预测与评级。 公司今年内部治理改善明显、效益提升，外部推动“百城千县万店”招商政策显著，今年致力于
解决经销商盈利空间问题，批价稳步上移，初见成效，而挺价策略下的费用管控也逐步体现在报表上，带来利润弹性。18年春节延后19天，预计春节大多数销售确认在18Q1，预计17Q4收入端平稳增长，净利率同比稳步提升，我们上调盈利预测，预计17~19年EPS分别为2.32/2.92/3.60。综合考虑公司业绩的超预期高增长和未来两年的持续增长空间，我们根据2018年业绩给予25倍PE，目标价73元，“买入”评级。太平洋证券股份有限公司上资金，2001年上市，公司账上货币资金19.56亿，到了2017年三季度，货币资金规模就达到了809.65亿。数据来源：贵州茅台历年财报制图：叶檀财茅台酒一箱箱运出去，钞票一车车运回来，这赚钱能力，哪里是卖酒啊，分明是卖金子。仔细看，自上市以